Chaînes de causalité — Créer la monnaie, piloter le crédit
Remettez chaque maillon du mécanisme à sa place en indiquant son numéro d'ordre.
Mécanisme 1 — La création monétaire par le crédit
- Une entreprise a besoin de 100 000 € pour acheter une machine et sollicite un crédit auprès de sa banque
- Elle inscrit simultanément une créance de 100 000 € à son actif et 100 000 € sur le compte de dépôt de l'entreprise
- L'entreprise paie sa machine, et cette monnaie circule ensuite dans l'économie de compte en compte
- La banque examine le projet, évalue le risque de non-remboursement et accepte d'accorder le crédit
- La monnaie détenue par les agents non bancaires augmente de 100 000 € : il y a création monétaire
- Au fil des échéances, l'entreprise rembourse le capital emprunté et la monnaie correspondante est détruite
Correction
Ordre attendu :
- Une entreprise a besoin de 100 000 € pour acheter une machine et sollicite un crédit auprès de sa banque
- La banque examine le projet, évalue le risque de non-remboursement et accepte d'accorder le crédit
- Elle inscrit simultanément une créance de 100 000 € à son actif et 100 000 € sur le compte de dépôt de l'entreprise
- La monnaie détenue par les agents non bancaires augmente de 100 000 € : il y a création monétaire
- L'entreprise paie sa machine, et cette monnaie circule ensuite dans l'économie de compte en compte
- Au fil des échéances, l'entreprise rembourse le capital emprunté et la monnaie correspondante est détruite
Ce mécanisme est le cœur du chapitre. Retenez deux points : la banque n'a pas prélevé cette somme sur les dépôts d'autres clients, elle l'a créée par un jeu d'écritures ; et la création est temporaire, puisque le remboursement détruit exactement ce qui avait été créé. Sur l'ensemble d'une économie, la masse monétaire n'augmente que si les crédits nouveaux dépassent les remboursements.
Mécanisme 2 — Les effets d'une hausse du taux directeur
- Elle relève son taux directeur : se procurer de la monnaie centrale coûte plus cher aux banques commerciales
- Des projets d'achat et d'investissement deviennent trop coûteux : la demande de crédit diminue et la création monétaire ralentit
- Les banques répercutent ce coût et relèvent les taux des crédits accordés aux ménages et aux entreprises
- La banque centrale constate une inflation durablement supérieure à sa cible
- La consommation des ménages et l'investissement des entreprises ralentissent, donc la demande globale faiblit
- Les entreprises augmentent moins leurs prix : le taux d'inflation diminue
Correction
Ordre attendu :
- La banque centrale constate une inflation durablement supérieure à sa cible
- Elle relève son taux directeur : se procurer de la monnaie centrale coûte plus cher aux banques commerciales
- Les banques répercutent ce coût et relèvent les taux des crédits accordés aux ménages et aux entreprises
- Des projets d'achat et d'investissement deviennent trop coûteux : la demande de crédit diminue et la création monétaire ralentit
- La consommation des ménages et l'investissement des entreprises ralentissent, donc la demande globale faiblit
- Les entreprises augmentent moins leurs prix : le taux d'inflation diminue
Le taux directeur n'agit pas directement sur les prix : il agit par le canal du crédit, donc de la demande. C'est aussi ce qui explique le coût de cette politique : en freinant la demande, elle ralentit l'activité et peut peser sur l'emploi. Notez enfin que la transmission est lente — plusieurs trimestres séparent la décision de son plein effet sur les prix.