QCM — Besoins, capacités et modes de financement

Une seule réponse est correcte, sauf mention contraire.

1. Un agent économique est en besoin de financement lorsque :

   • Ses revenus sont inférieurs à sa consommation
   • Son épargne est inférieure à ses dépenses d’investissement
   • Il a déjà contracté des dettes
   • Il réalise une perte au cours de l’exercice
   Correction

   Réponse : Son épargne est inférieure à ses dépenses d’investissement

   La comparaison porte sur l’épargne et l’investissement, pas sur les revenus et la consommation ni sur le résultat comptable. Une entreprise bénéficiaire mais en pleine expansion est très souvent en besoin de financement, parce qu’elle investit davantage que ce qu’elle a mis de côté.

2. En règle générale, quel agent dégage une capacité de financement ?

   • Les ménages pris dans leur ensemble
   • Les sociétés financières
   • Les administrations publiques
   • Aucun : par définition, les capacités et les besoins se compensent chez chaque agent
   Correction

   Réponse : Les ménages pris dans leur ensemble

   Les ménages épargnent structurellement plus qu’ils n’investissent, l’essentiel de leur investissement se limitant au logement : en France, leur capacité de financement atteint 168,8 milliards d’euros en 2024 (Eurostat). Les sociétés financières (−39,4 milliards) et les administrations publiques (−169,7 milliards) sont, elles, du côté des besoins cette année-là. Quant aux sociétés non financières, leur solde dépend de la conjoncture et peut devenir positif certaines années, comme en 2023 et 2024 : elles ne constituent donc pas une réponse sûre.

3. L’autofinancement désigne :

   • Un prêt accordé par une banque à un taux préférentiel
   • Le financement d’un investissement par les bénéfices conservés dans l’entreprise
   • L’émission d’actions nouvelles auprès des salariés
   • Le paiement différé accordé par les fournisseurs
   Correction

   Réponse : Le financement d’un investissement par les bénéfices conservés dans l’entreprise

   Le préfixe « auto- » indique l’origine des fonds : ils viennent de l’entreprise elle-même. Émettre des actions, même auprès des salariés, revient au contraire à faire appel à des apporteurs extérieurs, donc à un financement externe.

4. Une entreprise emprunte auprès de sa banque. Ce financement est :

   • Interne, puisqu’il ne fait pas appel aux marchés
   • Externe et direct
   • Externe et intermédié
   • Ni interne ni externe : le crédit est une catégorie à part
   Correction

   Réponse : Externe et intermédié

   Les fonds viennent de l’extérieur, donc le financement est externe ; et la banque s’interpose entre les épargnants et l’entreprise, donc il est intermédié. La confusion classique consiste à réserver le mot « externe » aux marchés financiers.

5. Lesquelles de ces opérations relèvent du financement externe direct ? (plusieurs réponses)

   • L’émission d’un emprunt obligataire par une grande entreprise
   • Une augmentation de capital par création d’actions nouvelles
   • Un crédit bancaire à sept ans
   • La mise en réserve des bénéfices de l’exercice
   Correction

   Réponse : L’émission d’un emprunt obligataire par une grande entreprise ; Une augmentation de capital par création d’actions nouvelles

   Dans les deux premiers cas, l’entreprise émet elle-même des titres achetés par les épargnants : personne ne s’interpose. Le crédit est externe mais intermédié, et la mise en réserve est un financement interne.

6. Détenir une action, c’est :

   • Avoir prêté de l’argent à l’entreprise
   • Être propriétaire d’une fraction du capital de l’entreprise
   • Avoir droit chaque année à un revenu fixé à l’avance
   • Pouvoir exiger le remboursement de sa mise à une date convenue
   Correction

   Réponse : Être propriétaire d’une fraction du capital de l’entreprise

   L’action est un titre de propriété, l’obligation un titre de créance : c’est la distinction fondatrice du chapitre. L’actionnaire n’a droit ni à un revenu garanti ni à un remboursement ; s’il veut récupérer sa mise, il doit revendre son titre à un autre épargnant.

7. Quelles caractéristiques distinguent une obligation d’une action ? (plusieurs réponses)

   • Le revenu qu’elle procure est fixé au moment de l’émission
   • Le titre est remboursé à une échéance prévue
   • Le détenteur vote en assemblée générale des actionnaires
   • Le détenteur est un créancier de l’entreprise
   Correction

   Réponse : Le revenu qu’elle procure est fixé au moment de l’émission ; Le titre est remboursé à une échéance prévue ; Le détenteur est un créancier de l’entreprise

   Le droit de vote est justement ce que l’obligataire n’obtient pas : il a prêté, il n’est pas associé aux décisions. En contrepartie de cette absence de pouvoir, il bénéficie d’un revenu connu d’avance et passe avant les actionnaires en cas de difficulté.

8. Un prêt est conclu à un taux d’intérêt nominal de 5 %. L’inflation s’établit à 3 %. Le taux d’intérêt réel est d’environ :

   • 8 %
   • 5 %
   • 2 %
   • 1,7 %
   Correction

   Réponse : 2 %

   On retranche l’inflation du taux nominal : 5 − 3 = 2 %. Additionner les deux taux revient à considérer que la hausse des prix alourdit la dette, alors qu’elle l’allège : c’est l’erreur de raisonnement la plus répandue.

9. L’inflation se révèle beaucoup plus forte que prévu au cours d’un prêt à taux fixe. Qui en profite ?

   • L’emprunteur, car il rembourse une somme dont le pouvoir d’achat a diminué
   • Le prêteur, car les sommes remboursées ont augmenté
   • Ni l’un ni l’autre : le contrat prévoit un taux fixe
   • Les deux, car l’inflation accroît la valeur nominale des échanges
   Correction

   Réponse : L’emprunteur, car il rembourse une somme dont le pouvoir d’achat a diminué

   Les mensualités restent identiques en euros, mais ces euros achètent moins de biens : la charge réelle de la dette s’allège. Le prêteur, dont la rémunération avait été fixée sur une inflation anticipée plus faible, y perd d’autant.

10. Pourquoi une banque exige-t-elle un taux d’intérêt plus élevé d’un emprunteur dont la situation est fragile ?

    • Pour le dissuader d’emprunter, quelle que soit la qualité de son projet
    • Parce que la réglementation lui impose un taux minimal par catégorie de client
    • Pour compenser un risque de non-remboursement plus important
    • Parce que le coût de gestion d’un petit dossier est plus élevé
    Correction

    Réponse : Pour compenser un risque de non-remboursement plus important

    Le supplément de taux est une prime de risque : sur un ensemble de dossiers comparables, il compense les pertes provoquées par ceux qui ne rembourseront pas. C’est la même logique qui fait qu’un État jugé peu solide emprunte plus cher qu’un autre.

11. Une obligation de valeur nominale 1 000 €, assortie d’un coupon annuel de 40 €, s’échange sur le marché à 800 €. Pour celui qui l’achète à ce prix, le rendement annuel est :

    • Inférieur à 4 %, puisqu’il a payé moins cher
    • Égal à 4 %, puisque le coupon ne change pas
    • Supérieur à 4 %, puisqu’il perçoit 40 € pour une mise de 800 €
    • Impossible à déterminer sans connaître l’inflation
    Correction

    Réponse : Supérieur à 4 %, puisqu’il perçoit 40 € pour une mise de 800 €

    Le coupon est calculé une fois pour toutes sur la valeur nominale, mais le rendement rapporte ce coupon à la somme réellement déboursée : 40 / 800 = 5 %. Le prix d’une obligation et son rendement varient donc toujours en sens inverse.

12. Comparée à une obligation de la même entreprise, une action est :

    • Plus risquée, et son rendement espéré est en moyenne plus élevé
    • Plus risquée, mais son rendement espéré est plus faible
    • Moins risquée, car le détenteur participe aux décisions
    • Aussi risquée, puisque les deux titres dépendent de la même entreprise
    Correction

    Réponse : Plus risquée, et son rendement espéré est en moyenne plus élevé

    L’actionnaire n’est payé qu’après les créanciers et seulement si l’entreprise dégage des bénéfices : il supporte donc davantage de risque. Personne n’accepterait ce risque supplémentaire sans espérer, en contrepartie, une rémunération moyenne plus forte.