QCM — Comprendre les crises financières

Une seule réponse est correcte, sauf mention contraire.

1. Une bulle spéculative se caractérise par :

   • Un prix d’actif qui s’écarte durablement de sa valeur fondamentale
   • Une hausse durable du niveau général des prix des biens et services
   • Une baisse du prix d’un actif au-dessous de sa valeur fondamentale
   • Une insuffisance de monnaie en circulation
   Correction

   Réponse : Un prix d’actif qui s’écarte durablement de sa valeur fondamentale

   Le deuxième choix décrit l’inflation, qui porte sur les prix des biens et services et non sur ceux des actifs : c’est la confusion la plus fréquente. Une bulle se repère à l’écart entre le prix et les revenus futurs attendus de l’actif.

2. Adopter un comportement mimétique sur un marché financier, c’est :

   • Diversifier son portefeuille pour réduire son exposition au risque
   • Acheter en imitant les autres investisseurs plutôt qu’en se fiant à sa propre information
   • N’acheter que les actifs dont on a soi-même estimé la valeur fondamentale
   • Vendre systématiquement quand les autres achètent
   Correction

   Réponse : Acheter en imitant les autres investisseurs plutôt qu’en se fiant à sa propre information

   Le troisième choix décrit exactement le comportement inverse, celui que suppose la théorie de l’efficience des marchés. Le mimétisme repose au contraire sur l’idée que l’information des autres vaut mieux que la sienne.

3. Pourquoi le mimétisme peut-il être qualifié de rationnel au niveau individuel ?

   • Parce que les investisseurs sont incompétents
   • Parce que l’imitation garantit de gagner de l’argent
   • Parce qu’en situation d’incertitude, suivre le marché est moins coûteux et moins risqué que de se tromper seul
   • Parce que la réglementation impose de suivre les indices boursiers
   Correction

   Réponse : Parce qu’en situation d’incertitude, suivre le marché est moins coûteux et moins risqué que de se tromper seul

   L’erreur classique consiste à voir dans la bulle un simple accès de folie collective. Le mimétisme s’explique par l’incertitude et par le coût de l’information : chacun agit raisonnablement, mais le résultat collectif est déstabilisant.

4. Un investisseur apporte 100 000 € de fonds propres et emprunte 300 000 € au taux de 4 % pour acheter des actifs. L’effet de levier :

   • Accroît la rentabilité de ses fonds propres si la rentabilité de l’actif dépasse le taux d’intérêt
   • Accroît toujours la rentabilité de ses fonds propres, quelle que soit la conjoncture
   • Supprime le risque de perte grâce à la garantie de la banque
   • Diminue le montant total de sa dette
   Correction

   Réponse : Accroît la rentabilité de ses fonds propres si la rentabilité de l’actif dépasse le taux d’intérêt

   Le deuxième choix oublie la condition décisive : si la rentabilité de l’actif tombe au-dessous du taux d’intérêt, le levier se retourne et amplifie les pertes. C’est ce qu’on appelle l’effet de massue.

5. Quels mécanismes propagent une crise financière au-delà du marché où elle est née ? (plusieurs réponses)

   • Les ventes forcées d’actifs par des agents endettés
   • Les retraits massifs des déposants
   • L’interdépendance des bilans entre établissements financiers
   • La hausse du taux d’épargne des ménages les plus aisés
   Correction

   Réponse : Les ventes forcées d’actifs par des agents endettés ; Les retraits massifs des déposants ; L’interdépendance des bilans entre établissements financiers

   L’épargne des ménages n’est pas un canal de contagion financière. Les trois autres mécanismes transforment en revanche une perte localisée en crise générale : ils font passer du risque individuel au risque systémique.

6. Une panique bancaire est possible parce que :

   • La banque a placé à long terme des dépôts remboursables à tout moment
   • La banque a prêté davantage qu’elle n’a de fonds propres
   • La banque centrale a relevé son taux directeur
   • Les actionnaires de la banque revendent leurs actions
   Correction

   Réponse : La banque a placé à long terme des dépôts remboursables à tout moment

   Le deuxième choix décrit une situation normale de toute banque et concerne la solvabilité, non la liquidité. La panique tient à la transformation d’échéances : les dépôts sont exigibles immédiatement, les crédits ne le sont pas.

7. Le risque systémique désigne :

   • Le risque qu’un emprunteur ne rembourse pas son crédit
   • Le risque de variation défavorable des taux de change
   • Le risque que la défaillance d’un acteur entraîne l’effondrement de l’ensemble du système financier
   • Le risque qu’une banque perde de l’argent sur un placement
   Correction

   Réponse : Le risque que la défaillance d’un acteur entraîne l’effondrement de l’ensemble du système financier

   Les trois autres propositions désignent des risques individuels : risque de crédit, risque de change, risque de marché. Le risque systémique est d’une autre nature, il naît des liens entre les acteurs et non de la situation de l’un d’eux.

8. En matière bancaire, l’aléa moral désigne le fait que :

   • Les banques dissimulent leurs pertes à leurs actionnaires
   • La perspective d’être secourue en cas de difficulté incite une banque à prendre davantage de risques
   • Les emprunteurs les moins fiables sont les plus nombreux à demander un crédit
   • Les dirigeants de banque sont insuffisamment contrôlés par les autorités
   Correction

   Réponse : La perspective d’être secourue en cas de difficulté incite une banque à prendre davantage de risques

   Le troisième choix décrit la sélection adverse, qui joue avant la signature du contrat. L’aléa moral porte sur le comportement après : c’est la protection elle-même qui modifie la prise de risque.

9. Le ratio de solvabilité imposé aux banques les oblige à :

   • Détenir un montant minimal de fonds propres au regard des risques portés à leur bilan
   • Détenir un montant minimal d’actifs immédiatement mobilisables
   • Limiter le nombre de crédits accordés à un même client
   • Indemniser les déposants jusqu’à 100 000 € en cas de faillite
   Correction

   Réponse : Détenir un montant minimal de fonds propres au regard des risques portés à leur bilan

   Le deuxième choix décrit le ratio de liquidité et le quatrième la garantie des dépôts : ces trois instruments coexistent mais ne traitent pas le même risque. Les fonds propres servent à absorber les pertes.

10. Quels dispositifs relèvent de la régulation du système financier ? (plusieurs réponses)

    • Les ratios prudentiels de fonds propres et de liquidité
    • La supervision des établissements par une autorité publique
    • L’intervention de la banque centrale comme prêteur en dernier ressort
    • La liberté de fixation des prix sur les marchés d’actifs
    Correction

    Réponse : Les ratios prudentiels de fonds propres et de liquidité ; La supervision des établissements par une autorité publique ; L’intervention de la banque centrale comme prêteur en dernier ressort

    La libre formation des prix est le principe de fonctionnement des marchés, pas un instrument de régulation. Les trois autres dispositifs agissent respectivement en prévention, en contrôle et en traitement de la crise.

11. Lorsqu’elle agit comme prêteur en dernier ressort, la banque centrale :

    • Accorde des crédits directement aux entreprises en difficulté
    • Rachète les dettes des ménages surendettés
    • Fournit des liquidités aux banques solvables qui ne parviennent plus à se financer sur le marché
    • Indemnise les déposants des banques en faillite
    Correction

    Réponse : Fournit des liquidités aux banques solvables qui ne parviennent plus à se financer sur le marché

    La dernière proposition correspond à la garantie des dépôts, assurée par un fonds dédié et non par la banque centrale. Le prêteur en dernier ressort traite un problème de liquidité, pas d’insolvabilité.