Texte à trous — De la bulle au risque systémique
Complétez le paragraphe de cours à l’aide des mots proposés. Un mot de la liste ne sert pas.
Mots à utiliser
aléa moral autoréalisatrice bulle dernier ressort fondamentale levier mimétiques panique bancaire prudentielle spéculative systémique ventes forcées
Une crise financière commence souvent par la formation d’une : le prix d’un actif s’écarte durablement de sa valeur , c’est-à-dire de ce que justifient les revenus qu’il est censé rapporter.
Cette hausse s’explique par des comportements . Dans un univers incertain, chaque investisseur juge plus sûr d’imiter les autres que de se fier à sa propre information. L’anticipation d’une hausse devient alors une prophétie , puisque c’est le fait même d’acheter qui fait monter le prix.
L’endettement amplifie le phénomène. Grâce à l’effet de , l’investisseur emprunte pour acheter davantage de titres : la rentabilité de ses fonds propres est multipliée tant que les prix montent, mais ses pertes le sont tout autant lorsqu’ils baissent.
Quand la bulle éclate, les agents les plus endettés doivent se procurer des liquidités et procèdent à des qui font encore reculer les prix. Si les déposants doutent de la solidité de leur établissement, une peut se déclencher. La défaillance d’un acteur se transmet alors à tout le système : c’est le risque .
Pour l’éviter, les pouvoirs publics imposent une régulation : ratios de fonds propres, ratios de liquidité, supervision et tests de résistance. La banque centrale joue en outre le rôle de prêteur en . Mais cette protection a un revers : se sachant secourues, les banques peuvent prendre davantage de risques, c’est le problème de l’.
Pour aller plus loin
Retenez l’enchaînement du chapitre : incertitude → mimétisme → bulle → endettement → éclatement → contagion → régulation. Chaque étape appelle un instrument de régulation particulier, ce qui explique que la régulation soit elle-même un empilement de règles.